शेफ़ील्ड/लंदन/बाथ: हम अभी दोहरे बंधन में हैं। कीमतें आसमान छू रही हैं लेकिन सभी संकेत अर्थव्यवस्था के कमजोर होने का संकेत दे रहे हैं। ऊंची कीमतों का जवाब आम तौर पर ब्याज दरें बढ़ाना होता है, लेकिन यह लोगों और फर्मों को कम पैसा खर्च करने के लिए भी प्रेरित करता है। केंद्रीय बैंकों के लिए चुनौती एक ही समय में दोनों समस्याओं से निपटने का प्रयास करना है।
हमने तीन अर्थशास्त्रियों से पूछा कि क्या उन्होंने गंभीर मंदी पैदा किए बिना मुद्रास्फीति को कम करने का कोई तरीका देखा है। यहाँ उन्होंने क्या कहा:
जोनाथन पेराटन, अर्थशास्त्र में वरिष्ठ व्याख्याता, शेफील्ड विश्वविद्यालय
बैंक ऑफ इंग्लैंड का ब्याज दरों में अपेक्षाकृत मामूली 0.25 प्रतिशत अंक बढ़ाकर 1.25% करने का निर्णय अमेरिकी फेडरल रिजर्व के 0.75 अंकों की वृद्धि के साथ एक दिन पहले 1.5% से 1.75% की सीमा तक था। यह यूके में चिंताओं को दर्शाता है कि आर्थिक विकास पहले के पूर्वानुमान से कमजोर होगा।
यह अप्रत्याशित समाचार का अनुसरण करता है कि यूके की अर्थव्यवस्था अप्रैल में 0.3% तक सिकुड़ गई, साथ ही आर्थिक सहयोग और विकास संगठन (ओईसीडी) के पूर्वानुमानों के अनुसार कि यूके रूस के अलावा 2023 में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली प्रमुख अर्थव्यवस्था होगी। जीडीपी अब अपने पूर्व-सीओवीआईडी स्तर से केवल आंशिक रूप से ऊपर है और सभी प्रमुख क्षेत्र सिकुड़ रहे हैं।
वर्तमान में 9% पर मुद्रास्फीति के बावजूद बैंक ऑफ इंग्लैंड की सावधानी है और अब आने वाले महीनों में 11% तक पहुंचने की उम्मीद है। ये 1980 के दशक के बाद से नहीं देखे गए स्तर हैं। पूर्वानुमानों में यूके प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की उच्चतम मुद्रास्फीति दरों में से एक का अनुभव कर रहा है।
यूक्रेन पर रूस के आक्रमण के बाद COVID और उच्च ऊर्जा और अन्य वस्तुओं की कीमतों के बाद आपूर्ति श्रृंखलाओं पर दबाव के कारण मुद्रास्फीति एक विश्वव्यापी समस्या है। हालांकि, अमेरिकी अर्थशास्त्री एडम पोसेन ने ब्रिटेन की अपेक्षाकृत उच्च मुद्रास्फीति की व्याख्या करने में ब्रेक्सिट को एक महत्वपूर्ण कारक के रूप में इंगित किया है। इसका मतलब है उच्च व्यापारिक लागत, कमजोर स्टर्लिंग और श्रमिकों की कमी।
बेरोजगारी केवल 3.8% तक गिर गई है, हालांकि रोजगार की दर अभी भी पूर्व-सीओवीआईडी स्तर से नीचे है, जो अधिक लोगों के निष्क्रिय होने की ओर इशारा करती है – विशेष रूप से पुराने श्रमिक। कर्मचारियों की कमी ब्रिटिश अर्थव्यवस्था की एक प्रमुख विशेषता बन गई है।
आप उम्मीद कर सकते हैं कि कम बेरोजगारी और अधूरी रिक्तियों के इस संयोजन से वेतन में वृद्धि होगी। इसके बजाय नियमित वेतन, बोनस को छोड़कर, जून में वास्तविक रूप से 2.2% गिर गया, जो 20 वर्षों में सबसे बड़ी गिरावट है। तो कम से कम यह अभी तक एक क्लासिक मजदूरी-मूल्य मुद्रास्फीति सर्पिल प्रतीत नहीं होता है, जहां कंपनियां उच्च वेतन के लिए श्रमिकों की मांगों को छोड़ देती हैं, उच्च कीमतों के रूप में उपभोक्ताओं को लागतों को पारित करती हैं, और श्रमिक और भी अधिक मजदूरी की मांग करते हैं सामना करना। यह कहने के बाद, सौदेबाजी के दौर अभी पूरे नहीं हुए हैं और हम कुछ क्षेत्रों में अधिक वेतन विवाद देख रहे हैं।
अब तक, उपभोक्ता मांग ने यूके में आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने में मदद की है, लेकिन यह आंशिक रूप से घरेलू बचत से कायम है। इसमें से कुछ परिवारों को अब अधिक खर्च करने के रूप में दर्शाता है क्योंकि COVID प्रतिबंध हटा दिए गए हैं, लेकिन इस बात की स्पष्ट सीमाएँ हैं कि जीवन स्तर को निचोड़ने के कारण परिवार अपनी बचत में कितनी दूर तक डुबकी लगा सकते हैं। आश्चर्य नहीं कि उपभोक्ताओं का विश्वास गिर रहा है।
दीर्घकालिक समस्याएं भी बनी रहती हैं। 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से ब्रिटेन की उत्पादकता बहुत कमजोर रही है। पूंजी निवेश और प्रशिक्षण में कमजोरियों सहित कई संभावित स्पष्टीकरण हैं – बाद वाला रिक्तियों को भरने में वर्तमान कठिनाइयों में परिलक्षित होता है।
संक्षेप में, बैंक ऑफ इंग्लैंड अभूतपूर्व चुनौतियों का सामना कर रहा है। एक ब्रिटिश अर्थव्यवस्था में जहां विकास रुक रहा है, आपूर्ति-पक्ष की समस्याओं से निपटने के लिए ब्याज दर में वृद्धि एक कुंद उपकरण है। जब तक मुद्रास्फीति मजदूरी से आगे निकल जाती है और अर्थव्यवस्था स्थिर हो जाती है, लोगों को सहायता प्रदान करने के लिए बैंक ऑफ इंग्लैंड के बजाय सरकार पर गिरने की संभावना है।
ब्रिगिट ग्रानविले, अंतर्राष्ट्रीय अर्थशास्त्र और आर्थिक नीति के प्रोफेसर, क्वीन मैरी यूनिवर्सिटी ऑफ़ लंदन
स्टैगफ्लेशन हम पर है, इसलिए किसी भी “आगे कहाँ?” चर्चा इस बात पर होनी चाहिए कि क्या हम 1970 के दशक की तरह खराब या उससे भी बदतर एक प्रकरण के लिए निश्चित रूप से हैं। मेरा उत्तर यह होगा कि मंदी की संभावना है, लेकिन बार-बार मंदी के बावजूद उच्च मुद्रास्फीति के 1970 के अनुभव से बचा जाना चाहिए। उस ने कहा, स्टैगफ्लेशन की अपेक्षाकृत मामूली खुराक भी जीवन स्तर के लिए दर्दनाक होगी।
वर्तमान स्थिति से बाहर निकलने का सबसे हल्का तरीका यह होगा कि मुद्रास्फीति तुरंत खुद को ठीक कर ले: लोगों को वास्तविक रूप से गरीब बनाकर ताकि वे इतना अधिक खरीद न सकें। इस परिदृश्य में, मुद्रास्फीति कम हो जाएगी और केंद्रीय बैंक अपनी वर्तमान ब्याज दरों में बढ़ोतरी को उलट कर अर्थव्यवस्था में मंदी के साथ मदद कर सकते हैं।
हालांकि, इस तरह के तेजी से बदलाव के लिए कई बाधाएं हैं: पोस्ट-कोविड रिकवरी और श्रम बाजार का संदर्भ।
वैश्विक आपूर्ति पक्ष पर मुख्य मुद्रास्फीति आवेग दो कारकों से आया है। सबसे पहले, आपूर्ति श्रृंखलाओं ने COVID के दौरान और बाद में मांग में गिरावट और पुनरुत्थान का सामना करने के लिए संघर्ष किया है, जिसे चीन की शून्य-COVID नीति द्वारा बदतर बना दिया गया है। दूसरा, यूक्रेन में रूस के युद्ध और पश्चिम के प्रतिबंधों से ऊर्जा और अन्य प्राकृतिक संसाधनों की आपूर्ति बाधित हुई है।
इन मुद्दों के मुद्रास्फीति प्रभाव यूके और विशेष रूप से अमेरिका में COVID प्रोत्साहन पैकेजों के साथ-साथ लॉकडाउन के दौरान संचित अव्ययित आय के कारण पश्चिमी फर्मों और उपभोक्ताओं की मांग में वृद्धि के कारण लंबे समय तक चल रहे हैं। उदाहरण के लिए, यूके में, घरेलू जमा शेष अभी भी पूर्व-सीओवीआईडी स्तरों से काफी ऊपर था जैसा कि हाल ही में अप्रैल था।
यह मदद नहीं करता है कि ढीली मौद्रिक नीति द्वारा वित्तीय बाजारों को इतनी ऊंचाइयों पर ले जाया गया है। हालांकि हाल ही में बुलबुले फूट रहे हैं, इससे पहले कि लोग गरीब महसूस करें और बाहर जाकर चीजें खरीदने के लिए कम इच्छुक हों, मूल्यांकन को कुछ और गिरना होगा।
दूसरी बाधा की ओर मुड़ते हुए मुद्रास्फीति की वृद्धि, अर्थात् श्रम बाजार के तेजी से उलटने के लिए, मुख्य समस्या फिर से आपूर्ति पक्ष से आती है। COVID के बाद फर्मों से श्रम की मांग सामान्य हो गई है, लेकिन बहुत कम कर्मचारी हैं। यह आंशिक रूप से 50 से अधिक लोगों के साथ काम पर वापस नहीं जाने का विकल्प चुनने के लिए है, लेकिन यूके के पास ब्रेक्सिट की अतिरिक्त समस्या है जो मध्य और पूर्वी यूरोप से अच्छी गुणवत्ता वाले श्रम के प्रवाह को बाधित करती है।
बहुत कम श्रमिकों के साथ, कंपनियों को लोगों को अधिक भुगतान करने के लिए मजबूर किया जा रहा है – यूके की मजदूरी लगभग 4% प्रति वर्ष बढ़ रही है – और वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में ग्राहकों को लागत को पारित करने के लिए। 1970 के दशक की शैली के वेतन-मूल्य सर्पिल के खतरे के प्रति सचेत, बैंक ऑफ इंग्लैंड ब्याज दरों में वृद्धि कर रहा है।
लेकिन प्रमुख संकेतक बताते हैं कि मजदूरी-मूल्य सर्पिल खतरा इतना गंभीर नहीं है। अर्थव्यवस्था के बारे में यूके की कंपनियों के आशावाद का आकलन करने वाले क्रय प्रबंधक सूचकांक को बारीकी से देखा गया, यह दर्शाता है कि आने वाले महीनों में सेवाओं में रहने वाले लोग उदास होते जा रहे हैं।
अगर आपको लगता है कि लोग खरीदना बंद कर देंगे तो आप कीमतों में बढ़ोतरी नहीं करते हैं। और जब हमने परिवहन में 1970 के दशक की शैली के श्रम उग्रवाद की फीकी गूँज देखी होगी, उदाहरण के लिए, निराशावादी कंपनियां आमतौर पर भारी वेतन मांगों को रास्ता देने के बजाय काम पर रखने की योजना और उत्पादन में कटौती करने की अधिक संभावना रखती हैं – अगर पूरी तरह से दुकान बंद नहीं की जाती है।
मुझे ऐसा लगता है कि मुद्रास्फीति के पाठ्यक्रम को निर्धारित करने में यह अधिक निर्णायक होगा क्योंकि यह एक दीर्घकालिक संरचनात्मक मुद्दा है, जबकि COVID के बाद के मुद्दों को अंततः सीधा होना चाहिए। तो कुल मिलाकर, मुझे उम्मीद है कि यूके की अर्थव्यवस्था का वर्तमान ठहराव, हल्की मंदी में डूबने की संभावना है, मुद्रास्फीति को 2% लक्ष्य की ओर वापस लाएगा। अमेरिका में, जहां अंतर्निहित मांग और ऋण मजबूत है, उसी लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए ब्याज में तेज बढ़ोतरी की आवश्यकता हो सकती है।
मेरे विचार में मुख्य खतरा यह है कि केंद्रीय बैंक अपने 2% मुद्रास्फीति लक्ष्यों के बारे में बहुत अधिक हठधर्मी हो रहे हैं। अपनी पुस्तक रिमेम्बरिंग इन्फ्लेशन में, मैंने ठोस शोध निष्कर्षों की समीक्षा की कि 5% तक की मुद्रास्फीति के स्तर से विकास को बहुत कम या कोई दीर्घकालिक नुकसान नहीं होता है – खासकर अगर मुद्रास्फीति की दर अस्थिर होने के बजाय स्थिर है। इसलिए एक बार जब मुद्रास्फीति थोड़ी कम हो जाती है, तो केंद्रीय बैंकों को अच्छे से अधिक नुकसान करने से बचने के लिए ब्याज दरों में बढ़ोतरी बंद कर देनी चाहिए।
क्रिस मार्टिन, अर्थशास्त्र के प्रोफेसर, बाथ विश्वविद्यालय
यूके का श्रम बाजार आने वाले महीनों में यूके की अर्थव्यवस्था के प्रदर्शन के लिए महत्वपूर्ण होने जा रहा है, और इसकी संभावनाएं सूक्ष्म रूप से संतुलित हैं। एक ओर, यह महामारी के दौरान लचीला साबित हुआ। श्रम बाजार को संकट के सबसे बुरे प्रभावों से बचाने के लिए फ़र्लो योजनाएँ सफल रहीं। रोजगार में गिरावट 1970 के दशक की तुलना में लगभग तीन गुना कम थी, भले ही आर्थिक संकुचन बहुत अधिक था।
रोजगार भी पिछली मंदी की तुलना में अधिक तेजी से ठीक हुआ। महामारी से पहले की तुलना में रिक्तियां 50% से अधिक हैं। निर्माण, सॉफ्टवेयर विकास और वेयरहाउसिंग में ड्राइवरों और श्रमिकों के लिए और भी अधिक वृद्धि के साथ, बोनस को छोड़कर औसत मजदूरी सालाना लगभग 4% बढ़ रही है।
दूसरी ओर, लगभग 250,000 श्रमिकों द्वारा रोजगार अभी भी महामारी से पहले की तुलना में कम है। वास्तविक मजदूरी अभी भी 2008 की तुलना में अधिक नहीं है। और व्यापक आर्थिक संदर्भ उदास है: यह देखना कठिन है कि यदि विकास कमजोर या अस्तित्वहीन है तो श्रम बाजार कैसे बढ़ेगा।
कई कारक अगले कुछ महीनों का आकलन करना कठिन बनाते हैं। सबसे पहले, बेरोजगारी अब एक उपयोगी श्रम बाजार संकेतक नहीं है। श्रमिकों को आजकल नियोजित, बेरोजगार या निष्क्रिय के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। बेरोजगार श्रमिक सक्रिय रूप से काम की तलाश में हैं लेकिन निष्क्रिय नहीं हैं। 2019 के बाद से नियोजित श्रमिकों में लगभग 250,000 की गिरावट में, 80% निष्क्रिय हैं; अब केवल 20% बेरोजगार हैं।
अर्थशास्त्री बेरोजगारों की तुलना में निष्क्रिय की बहुत कमजोर समझ रखते हैं। यह इसलिए मायने रखता है क्योंकि काम पर रखने वाले ज्यादातर लोग बेरोजगार श्रेणी के बजाय निष्क्रिय वर्ग से हैं।
जोनाथन पेराटन, शेफ़ील्ड विश्वविद्यालय द्वारा; ब्रिगिट ग्रानविले, क्वीन मैरी यूनिवर्सिटी ऑफ़ लंदन और क्रिस मार्टिन, यूनिवर्सिटी ऑफ़ बाथ
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